ЧТО ЧИТАТЬ В ПЕЧАТНЫХ СМИ

28 октября Банк России решением совета директоров предсказуемо сохранил ключевую ставку на уровне 10% годовых, при этом отметив, что следующее снижение произойдет не ранее второго квартала 2017 года. Также в ЦБ наконец признали, что рост потребкредитования напрямую связан с рефинансированием существующих долгов домохозяйств.

Само по себе решение совета директоров Банка России, сохранившего уровень ключевой ставки, было более чем предсказуемым, сообщает «Коммерсантъ». Никакой выраженной динамики, позволяющей говорить о внеплановом снижении уровня инфляционных рисков, в октябре 2016 года статистика не предоставляла, в силу этого никто из аналитиков не ожидал отказа ЦБ от сентябрьской позиции — ставка не снизится под планку 10% годовых до конца этого года. Текущий уровень ключевой ставки может быть изменен, согласно заявлению совета директоров ЦБ, в первом-втором кварталах 2017 года. Из этого не может не следовать, что ЦБ, исходя из нынешней информации, не уверен в снижении ключевой ставки до марта следующего года, а возможно, 10% годовых — это константа денежно-кредитной политики и до июня 2017 года. Второе изменение в риторике ЦБ — добавлена конкретная «контрольная точка» на будущей кривой снижения инфляции: в октябре 2017 года годовой уровень инфляции, по расчетам регулятора, должен снизиться до 4,5% годовых. В этом случае таргет по инфляции, как ранее и предполагал ЦБ, будет достигнут в конце 2017 года. Третья более или менее значимая новость в комментарии ЦБ по ключевой ставке — прямое упоминание «бюджетной консолидации», отсутствие среднесрочных решений Белого дома по которой, включая «в том числе индексации зарплат и социальных выплат», считается теперь инфляционным риском. Наконец, небольшой, но важной новацией в риторике ЦБ является признание того факта, что значительная часть роста потребкредитования, особенно заметного во втором полугодии 2016 года в сравнении со стагнацией корпоративного кредита, связана не с ростом задолженности домохозяйств, а с рефинансированием их существующих долгов. В перспективе этот процесс имеет не только позитивные стороны, но и способен закреплять социальное положение беднейших групп населения при будущем росте валового кредитования физлиц («Ключевая ставка обрастает гранитом»).