ЧТО ЧИТАТЬ В ПЕЧАТНЫХ СМИ

Минфин может вернуть на рынок краткосрочные рублевые гособлигации — ГКО, которые стали причиной дефолта в августе 1998 года. Хотя тогда в кризисе был виноват не сам инструмент, а его неправильное использование. На этот раз с помощью ГКО планируется не латать бюджетные дыры, а всего лишь управлять краткосрочной ликвидностью Минфина. Объем выпускаемых бумаг будет небольшим, а сама эмиссия — нерегулярной.

В понедельник, 24 ноября, замминистра финансов Татьяна Нестеренко на заседании бюджетного комитета Совета Федерации сообщила, что в 2015 году Минфин может вернуться к размещению ГКО. «С этого года мы создаем РЕПО – размещение средств бюджета даже на одну ночь. И, наверное, будем опять восстанавливать при необходимости инструмент ГКО, потому что, когда ты на один день можешь размещать, нужно иметь возможность на очень короткое время занимать», – цитирует Нестеренко «Интерфакс». Она подчеркнула, что ГКО будут использоваться не для покрытия дефицита бюджета, а именно как инструмент краткосрочного привлечения ресурсов для покрытия кассовых разрывов. Как отмечает «РБК», заявлению Нестеренко предшествовало выступление министра финансов Антона Силуанова. В прошлый четверг он сказал, что на счетах федерального бюджета в казначействе в следующем году может не быть свободных остатков как в валюте, так и в рублях, которые можно было бы разместить на депозитных аукционах. «Вы же понимаете, какая будет ситуация в следующем году с доходами, поэтому остатков может и не быть», – объяснил министр. Как рассказала пресс-секретарь Минфина Светлана Никитина, инструмент ГКО нужен исключительно для управления ликвидностью: «Он может понадобиться казначейству два-три раза в году, в дни, на которые приходятся очень большие разовые выплаты и для которых приходится держать в районе 600 млрд рублей на счете федерального бюджета всегда» («ГКО без пирамид»).

Несмотря на то что у большинства российских граждан ГКО прочно ассоциируются с дефолтом 1998 года, у этого инструмента гораздо более богатая история, напоминает «Коммерсантъ». В феврале 1993 года Верховный совет России утвердил проект погашения части государственного долга путем эмиссии государственных краткосрочных обязательств, номинированных в рублях, со сроком обращения до одного года. 18 мая 1993 года был проведен первый аукцион по размещению трехмесячных бумаг. После президентских выборов доходность ГКО пошла вниз и к середине 1997 года достигла 17% годовых. Однако азиатский кризис и падение цен на нефть до $10 за баррель подорвали и без того несбалансированный российский бюджет. Выпадающие доходы компенсировались за счет эмиссии долговых бумаг. На 1 января 1998 года общий объем по номиналу находящихся в обращении ГКО составлял 272,6 трлн руб. К этому году рынок ГКО стал основным источником финансирования дефицита российского бюджета, что стало роковой ошибкой. Опрошенные эксперты уверены, что появление краткосрочных бумаг Минфина в текущих условиях своевременно. «Восстановление ГКО целесообразнее, чем увеличение налогов, так как это ведет к недовольству в бизнесе. Лучше прибегнуть к рублевым заимствованиям. А их характер, долгосрочный или краткосрочный, нужно определять в процессе работы. Это приведет к разнообразию инструментов на рынке», — отмечает председатель наблюдательного совета банка ВТБ (в 1998 году — председатель Банка России) Сергей Дубинин. По его словам, с помощью биржевого размещения ГКО можно эффективно регулировать объем ликвидности, изымая или привлекая ее. Кроме того, в условиях повышенной волатильности этот инструмент выгоден как Минфину, так и банкам, полагает заведующий кафедрой фондовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС Константин Корищенко, в 1998 году занимавший должность директора департамента операций на открытом рынке ЦБ. «Это будет компромиссный вариант как для Минфина, который не хочет привлекать средства надолго по высоким ставкам, ожидая их снижения, так и для банков, которые хотят снизить риски», — говорит Корищенко. Кроме того, уже сейчас понятно, что природа новых ГКО будет не такой, как в 1998 году. Поверхностные ассоциации с 1998 годом не станут препятствием для банков при инвестициях в ГКО, уверены эксперты («Россия избавилась от комплекса ГКО»).